林业计划力挺碳排放 10股价值低估
FSC认证找亮点咨询可确保审核一次性通过 电话13732203221 王先生
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。森林认证
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
林业财富系列计划 明年将陆续体例出台
记者从昨日召开的2012年全国林业厅局长集会上获悉，国度林业局将加快成长林业财富，明年将协调有关部分出台促进林业财富布局调解的指导意见，体例完成木材战略储蓄出产基地、林业生物质能源、特色经济林财富、花草财富、丛林旅游财富、人造板财富等多项成长计划。
国度林业局局长贾治邦在会上暗示，明年将会加大政策引导和宏观调控力度。除了上述计划外，还将成立完善与林业财富相关的企业、产物市场准入制度，加强林产物质量监管，推进林产物尺度化出产；进一步加大对木本油料的扶持力度，油茶财富要积极培育龙头企业，创新成长机制，努力形成以出产加工、资金投入、市场销售、技术推广为主要内容的财富联合体，逐步扩大财富范围，提高产物质量；支持成立林产物交易市场和人才、资金、技术、产权等林业要素市场，勉励开展林产物电子商务，争取丛林认证林产物进入当局采购名录。
另据记者了解，国度林业局将在明年召开的全国林业科技大会上宣布《林业科学和技术“十二五”成长计划》。该计划明确了未来5年林业科技成长的重点规模。该计划将加大要害生态技术、碳汇计量监测、生态成果评估、新兴财富技术等科技攻关力度；继续实施林业科技引领打算和林业科技富民示范工程，成立科技成就转化和示范推广基地、尺度化示范区等示范样板。
在保障法子方面，贾治邦强调，明年将继续深化林业改良，继续加大政策扶持力度，全面落实财务扶持政策和金融保险支持政策，以及强林惠林富林的各项补助政策，逐步提高生态公益林赔偿尺度。
别的，我国还将制定林业碳汇项目、碳汇计量监测资质打点步伐，争取将林业碳汇纳入国度碳排放权交易体系。（上海证券报）
岳阳纸业（600963）：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响，公司全资子公司茂源林业同比呈现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该出产线增加了裁切，将产物封装成A4打上本身的标识进行销售，逐步渗入到终端市场。若正式投产，公司的收入能得到较大提高，且新上出产线仅新增400人，单元打点本钱有望下降，盈利能力能够获得大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停；2008年重启又因赶上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行，若能乐成实施，公司林浆范围将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利，跟着未来浆价上涨，项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产，财产证券估量2010-2012年年产量到达81、101、101万吨，收入达41、53、56亿，归属母公司股东净利润别离为1.6、2.5、2.7亿元，对应每股收益0.24、0.38、0.41元，给以"谨慎推荐"评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素呈现。可能的催化因素有：一配股方案得到通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续孝敬业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点，我们估量公司2010-2011年的每股收益别离为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率别离为33和27倍，公司较为完整的林浆纸财富链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
美利纸业(000815)：受益纸价上涨 未来看点还在重组
未来看点照旧在于重组或借壳 就公司自己而言，未来成长没有太大的亮点，固然是西部地域的纸业龙头，但是在行业内并不算佼佼者。不外中冶集团收购公司后的成长仍然值得我们恒久存眷，目前中冶收购岳阳纸业的平台由于各类原因暂时遇阻，进一步加大了未来将旗下的纸业资产注入美利纸业，借壳美利纸业平台整合纸业资源上市的可能性。中冶集团旗下拥有银河纸业、中国林业等优质资产，无论将来中冶注资照旧借壳，重组后的美利纸业不只完善了上下游财富链，集团整体范围将成为全国第一，因此公司未来的看点照旧在于中冶的重组或借壳。
投资建议 由于公司重组的时间尚未确定，短期看来公司估值偏高，估量公司2010 年，2011 年EPS 为0.20 元和0.25 元，对应的PE 为71倍和57 倍，给以公司 “中性”的投资评级。（第一创业 秦燕）
吉林森工（600189）：花开并蒂,公司业绩稳步增长
“露水河”海内刨花板第一品牌
公司刨花板定位中、高端市场,回收世界先进的设备出产,产物品质佳,市场承认度较高。“露水河”牌刨花板是我国刨花板第一品牌,广受业内好评。公司目前刨花板的设计产能为45.1万立方米,今年在需求提振下,几乎满载运行,销售收入在量价共振下丰收在望。
贵重树种、需求旺盛,木材价格长线趋涨
公司1998年与森工集团部属红石林业局签订为期40年的森利租赁协议,以租金加育林基金模式开采。公司租赁林木发展于长白山山脉,多为优质红松、樟子松、橡木、楸木等贵重树种,品质较内蒙与黑龙江等地生产的落叶松高,倍受市场接待;且受国度“天保”打算影响,年采伐量有限,供不该求使木材价格长线趋涨。
公司投资看点
刨花板满载出产,需求旺盛:估量2010年,公司刨花板产能操作率到达100%,且因下游需求回暖,公司产物平均提价空间或将大于10%。稳东北、华北,战略进攻华南人造板市场:跟着东北地域原料竞争的加剧,公司开始战略机关南方林区,目前除江苏建成10万立方米产能的刨花板出产线外,在广东地域公司更有恒久的人造板产能投资打算。林木产物供不该求、提价空间较大:近年来公司木材产销率近乎100%。因国度限量砍伐、俄罗斯预加关税、巨细兴安岭禁伐等因素影响,木材价格有较大上涨空间。公司多项打算、增强公司竞争力。
地区开发观念、恒久提振公司股价
长吉图区域开发实施方案,刺激公司产物需求增加,给公司业绩成长带来新契机;巨细兴安岭计划,或加速木材价格上涨,使公司直接受益。
盈利预测与投资评级
估量公司2010-2012年营业收入别离为12.74亿元、14.01亿元、15.27亿元;凭据公司3.11亿股的股本计算,对应EPS别离为0.23元、0.34元、0.37元。参考林业及家具制造业上市企业估值,给以公司2011年35倍PE,那么一年内公司股票的公道价格为11.90元,给以公司“买入”评级。（广发证券 熊峰 李冰）
晨鸣纸业(000488)：即将进入新一轮业绩增恒久
投资要点：
上半年业绩大幅提升，切合预期。上半年公司共出产机制纸168.38万吨，同比增长16%，销售155 万吨，同比增加2.02%。实现营业收入81.77 亿元，同比增加22.49%；营业利润8.39 亿元，同比增幅251.98%；归属母公司净利润6.08 亿元，同比增加285.98%，稀释后EPS0.29 元。
收入和盈利程度的双重提升。跟着宏观经济的苏醒，上半年公司经营状况延续好转趋势，主要纸品包罗双胶纸、铜版纸、白卡纸等几大纸种先后进行了几次提价，同时公司纸浆出产线充实发挥，从而实现了收入和盈利程度的双重提升。
新项目将使公司的纸品种类越发齐全，是未来业绩的增长点。募投的湛江项目估量于2011 年4 月投产。非募投项目包罗：寿光本埠80 万吨高等低定量铜版纸估量2011 年4 月投产，湛江45 万吨高级文化纸项目估量于2011 年4 月投产，年产6 万吨中高等糊口用纸项目估量2010 年11月投产，60 万吨高等涂布白牛卡纸项目正在筹备阶段，估量2012 年5 月投产。新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增恒久。
下半年经营状况可能呈下滑趋势。2010 年公司根基无新增产能的投放，业绩增长与否主要依赖行业的苏醒水平以及浆线复产带来的本钱节约。总体来看，估量10 年下半年产物盈利能力会有所降低。但8 月份箱板纸、白卡纸等纸种需求及价格有止跌回升的迹象。大概说四季度公司的经营状况会有所好转。
我们预测公司未来两年净利润增速在30%阁下。10 年、11 年净利润别离为10.9 亿元、14.0 亿元，稀释EPS 别离为0.53 元、0.68 元。10 年、11 年动态PE13.7 倍、10.7 倍。我们从较长的时间看，公司目前的估值偏低，因此上调公司评级至增持，方针价10 元。（国泰君安 王峰）
太阳纸业（002078）：业绩快速增长将延续
主营造纸行业:公司拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能,产量、销售收入、利润等主要经济指标持续几年居行业前四位,个中涂布白纸板、涂布白卡纸等高等包装用纸产能稳居全国前两位,涂布白卡纸中烟卡市场占有率更是迅速增长。21号机建成投产,尤其是本次刊行股票募资项目建成后,种种纸成品年产能将凌驾150万吨。浮现出范围效益优势。公司把握了海内最先进的涂布技术,并在高等烟卡规模公司占有凌驾30%的市场份额。
探索林纸一体化:公司积极开拓自备原料基地,已与农户相助种植三倍体毛白杨,不绝扩大与农户相助,逐步实现自供浆占相当比重,可为企业提供不变优质造纸原料,降低原料本钱。2009年12月公司老挝"林浆纸一体化"项目的前期筹备及配套项目的建设正按打算有序实施,与项目配套的200公顷育苗林基地已经建成,30万吨/年漂白阔叶木浆厂的工场用地已经落实到位。
兴业证券认为,太阳纸业一季度业绩表示出众,其后三个季度有望逐季攀升,据此,对公司全年1.43元的业绩预测可能是较为守旧的,但基于谨慎性考虑,兴业证券仍然暂时维持此前盈利预测,即2010-2012年每股收益别离为1.43元、1.71元和2.11元,依旧"强烈推荐"。
长城证券认为,太阳纸业2010年开局良好,快速增长能延续。预测2010-2012公司净利润别离同比增长49.8%、22%和9.7%,对应每股收益为1.43元、1.74元和1.91元（未摊薄）,市盈率为16.8倍、13.8倍和12.5倍。太阳纸业成长思路明确,经营打点灵活高效,积极向上游林浆业务拓展并已有实质性成就,维持公司"推荐"投资评级。
申银万国认为,公司新增浆纸产能为未来业绩增长提供支撑:逐渐提高的便宜浆率将必然水平缓解纸品盈利下滑的压力,而重点成长替代掉队产能方针教辅材市场的未涂布文化纸和下游需求不变的高等白卡纸也意在规避铜版纸景气下滑的风险,估量2010-2011年每股收益为1.40和1.70元（未考虑送转股摊薄）,建议"增持",三个月方针价为26-28元,对应2010年19-20倍市盈率。
景兴纸业(002067)：高景气助推高增长 推荐
上半年高增长主要得益于行业景气的“异常”高企。上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，发动以出口导向为主的产业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格呈现了较大幅度反弹，而这种旺销势头又强化了下游对经济的乐观预期，因此补货、囤积现象频频产生，一度导致行业呈供不该求状况，发动纸价非理性上涨，凭据相关统计，年初以来箱板纸价格涨幅高达30%，最高时涨至4350 元/吨，打破历史峰值。量价齐声发动收入增长的同时，毛利率也获得显著改进，由09 年同期的13.7%回升至16.4%，上升了近4 个百分点。同时，收入的大幅增长又摊薄了期间用度率，由09 年同期的12.8%降至11.2%，下降1.6个百分点。
供过于求状况依然存在，行业景气或呈下滑趋势。二季度以来，行业景气已呈现显著回落迹象，中报显示，毛利率由一季度单季的19.1%降至14.0%，同时期间用度率亦上升了0.3 个百分点，导致公司二季度单季净利润环比下滑18.2%。后期来看，我们判断行业景气将很难回升至一季度程度，总体可能依旧呈低迷状态。主要理由在于：(1)行业供需干系仍表示为产能过剩。凭据我们测算，2010 年箱板纸行业产能增速约6.3%，即使箱板纸需求增速大幅反弹至20%。大大凌驾产能增速，仍难以根天性扭转行业供过于求花样，仅能使这种状况获得必然水平缓解罢了；(2)主要原料废纸价格涨势依然强劲，09 年以来涨幅已近翻番。由于废纸总体表示为供不该求，因此我们判断这种上涨趋势仍将延续。则在此环境下，行业未来本钱压力将进一步增大。导致毛利率提升空间有限。
公司未来增长可能更多来自于“增量”方面。1、40 万吨箱板纸项目一经投产即受到金融危机攻击，产能未能充实释放，后期销量仍存在必然上升空间；2、20 万吨白面牛卡纸项目估量于2010 年三季度投产，或将对2010 年业绩发生必然孝敬；3、新疆新建3000 万平米纸箱出产线运营状况有望进一步趋于不变，产能或将逐步释放，盈利增长值得等候。
维持“推荐”评级。我们估量公司2010-2012 年EPS 别离为0.31 元、0.43元、0.57 元，对应PE 别离为23.6X、17.0X、12.8X，PB 为1.6X，当前估值程度根基公道，维持“推荐”评级。（兴业证券 雒雅梅）
永安林业(000663)：净利润大幅增长
未来看点。公司有年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程及配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。然我们更垂青公司拥有的60万亩集体林地,跟着国度林业体制改良的推进,一旦放宽对采伐指标的限制,公司木材业务将迎来发作性的增长。
盈利预测与投资评级。由于公司主业毛利率较低,期间用度率过高,短期难改吃亏场面,我们对公司暂时不作盈利预测,维持中性的投资评级。
风险提示。1.家具、建材行业调解,导致对公司产物需求下滑的风险。2.原质料价格大幅颠簸的风险。（天相投顾）
升达林业（002259）：非果真刊行助推业绩增长 林纸一体化明显
“林板一体化”优势明显
公司(002259)的主要竞争优势在于“林板一体化”,在上中下游协调成长、构建一体化财富链的扩张方法在海内具有综合优势,目前行业内只有少数公司能够做到。作为公司(002259)主营业务的林业财富成长战略,一体化的财富链可细分为:“林木种植与销售”、“中纤板制造与销售”和“木地板、木门的制造与销售”三部门。由于全财富链的领悟,担保了公司(002259)终端地板产物较高的毛利率。
非果真刊行扩充产物线
公司(002259)2010年12月23日通告,非果真刊行方案已经得到证监会批准:拟以不低于5.58元/股的价格,非果真刊行募资不凌驾3.07亿元,投入建设“年产16万立方米中密度纤维板出产线工程”和“年产30万套实木复合门出产线工程”两个项目。项目拟使用募资别离为1.63亿元和1.43亿元,估量净利润别离为3940.49万元和3072.96万元。此次的募投项目,有望扩充公司(002259)的产物线,继续固定和完善“林板一体化”财富链。
盈利能力不绝提升快速生长可期
按照现有业务增长趋势和产能扩张打算,我们预测公司(002259)2010年利润预增2,223万元,归属母公司股东净利润可达3,689万元,每股盈利0.12元。2011年,IPO募集资金投入的22万立方米中纤板(薄板)项目达产,将孝敬约3.6亿元的营业收入和1,600万元的净利润。则2011年公司的净利润为5,289万元,全面摊薄后每股盈利为0.14元。2012年,增发募投项目有望达产,将新增5.88亿元的销售收入和7,012万元的净利润,每股盈利到达0.34元。凭据公司(002259)2010~2012的EPS0.12元、0.14元、0.34元,行业平均的PE40倍估算,价值中枢应该在8.00元/股~9.50元/股之间,我们给以买入评级,六个月方针价:9.50元。（中信建投 张朝晖 宁乔）
大亚科技（000910）：精装修渐成趋势 获益市场份额提升
精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂、亚厦签署战略相助协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工条约,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。比拟发家国度,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍凌驾90%,精装修比例不绝提升是未来新建商品房的一其中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是浩瀚知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。
强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们凭据恒大1500-2000元/平米的精装修本钱测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产物,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板出产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,估量全年产量在4000万平米阁下,产销范围行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁国土,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是操作木材及次小薪材经出格加工制造的板材,是出产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部门为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,范围为亚洲第一、世界第三,个中自用部门仅占产量的15%阁下。我们判断,精装修衡宇的普及无疑将敦促人造板行业大量掉队小产能的裁减,进一步提高行业集中度,公司人造板全国机关已形成,经历了大范围牢固资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃成长,集中孝敬业绩。
积极开辟新的业务板块:我们认为,在此刻的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高生长性,而且现有业务板块也为公司提供了不变的现金流。（华泰联合 周焕）
博识股份(002103)：新产物提升公司盈利能力 增持
陈诉摘要：
公司作为海内最大的综合文具类上市公司，经历了08年四季度清理高价原质料库存和所对应的产制品后，公司面对09年倒霉的经营场面，加大用度压缩力度的同时，推出了新的环保质料产物，此刻的经营状况在逐步好转。日前，我们对公司进行了调研，主要考察当前的市场情况、新环保质料产物、公司内控和全面预算打点的进展环境。
关于库存和销量。由于上游行业库存处于高位和需求不旺的场面，公司原质料库存程度较低，约莫在一周的时间(而去年高位时在30天以上)，产制品库存一直比力低，主要是因为公司80%阁下的产物是外销，而外销以订单为主，出产出来即要交货；公司产物的销量在反弹，环比上升的同时，5月份同比有所增长；公司主要的外销客户在欧美地域，需求有逐步规复的迹象，订单数量也有所增长。
推出新环保质料产物，估量今年占到收入的30%。由于外需的不振，公司专门进行市场细分隔发出环保和高端的产物(如石头纸、棉花纸等)，一方面缔造了新的需求，弥补了原有需求的不敷，另一方面也提升了产物的综合毛利率程度。据测算新产物的毛利率程度高于原有产物1-2个百分点。
加大内部用度的压缩力度。目前，公司邀请了业内的专家同时在做内部控制和全面预算打点的两个项目，估量个中一个09年中期后试行运用，开端预计今年可以节约内部用度约几百万元。固然今年的影响不是很大，但是此项举措对公司恒久的成长有重要的意义。同时，公司今年的财政用度会有较大的下降。
募投项目大部门已经投产。精品图书项目的两条出产线目前根基正常出产，估量今年的收入将会大幅增长到3000万元，此后几年将是公司业绩重要的增长点。同时，公司的汇兑损失09年估量将会大幅减少。
风险提示：部属子公司税收优惠期将过；08年初荷兰公司外洋订单由于外需的不振执行效果不如预期。
估量公司09、10年的每股收益别离是0.35元和0.45元，主营业务收入增长率别离是11.2%和16.2%，由于公司内控和全面预算打点的实施以及新产物的推出，估量明年跟着外部情况的逐步好转，公司的业绩将会有较大幅度的增长。同时考虑公司PB程度(2.5倍)相对付中小板公司处于低位，因此我们给以公司增持-A的投资评级，六个月方针价9.00元。（安信证券 郭振举）
本文来自FSC中国 做FSC认证，咨询就找亮点咨询：www.fscch.com
转载请保留本文链接：http://www.fscch.com/fscxinwen/1477.html
本页关键词：林业计划力挺碳排放 10股价值低估
FSC认证,森林认证,fsc认证流程,fsc认证审核,浙江FSC认证,浙江森林认证,FSC认证申请,FSC认证费用,FSC认证是什么
杭州FSC认证,台州FSC认证,温州FSC认证,金华FSC认证,义乌FSC认证,衢州FSC认证,丽水FSC认证,宁波FSC认证
舟山FSC认证,台州FSC认证,嘉兴FSC认证,绍兴FSC认证,山东FSC认证,江苏FSC认证,上海FSC认证
家具FSC认证,木材FSC认证,纸张FSC认证,竹制品FSC认证